Op dit moment beschik ik nauwelijks over cash. Ik kan dus amper aandelen (bij)kopen. Erg is dat niet. Als je ziet dat de meeste beurzen tegen recordkoersen noteren, dan kun je inderdaad beter (bijna) volledig belegd zijn. Op die manier profiteer je het meeste van de stijgende koersen.

Toch is het altijd handig om een beetje cash achter de hand te hebben. Dan kun je gebruik maken van onverwachte opportuniteiten. Ga ik dan nu iets verkopen, om toch maar over cash te beschikken? Nee hoor. Dat hoeft helemaal niet. Binnenkort krijg ik namelijk cash op mijn rekening.

Van wie ga ik cash krijgen? Van Northgate Information Solutions. Dat is de Britse groep die Arinso overneemt, de Belgische leverancier van human-resourcesdiensten. Nog tot en met vrijdag 27 juli mogen we onze aandelen Arinso bij Northgate inleveren. Enkele dagen later krijgen we dan 25 euro per aandeel Arinso op onze rekening. En aangezien ik over een behoorlijke portie Arinso’s beschik, mag ik een aardig bedragje cash tegemoet zien.

Ik heb dus alle reden om tevreden uit te kijken naar het bod van Northgate op Arinso. En toch heb ik er de laatste tijd een vreemd gevoel bij. Ik zal u uitleggen waarom.

De overname van Arinso verloopt eigenlijk in twee etappes. De eerste rit is gereden op 1 mei 2007. Toen ging Arinso-oprichter Jos Sluys akkoord om zijn belang van 60,43 % te verkopen aan Northgate. Hij kreeg per Arinso-aandeel 18,75 euro cash plus 5 nieuwe Northgate-aandelen. Dat kwam toen neer op 25,18 euro per aandeel Arinso.

Onvermijdelijk moest Northgate daarna een bod uitbrengen op alle andere Arinso-aandelen. Tegen dezelfde voorwaarden. Maar al na enkele dagen, was het bod géén 25,18 euro meer waard. Want op de beurs van Londen, begon het aandeel Northgate te zakken. Van ongeveer 88 pence tot minder dan 78 pence. Een forse aderlating.

Als een overname – geheel of gedeeltelijk – betaald wordt met nieuwe aandelen van de overnemer, heb je er meestal belang bij om de gekregen aandelen onmiddellijk te verkopen. Er zijn dan namelijk heel veel mensen die aandelen in handen krijgen waarom ze helemaal niet gevraagd hebben. Het risico is aanzienlijk dat een groot deel van die mensen hun gekregen aandelen gaan verkopen. En dat zal de koers van die aandelen doen zakken. En dus kun je beter bij de eersten zijn om te verkopen. Als de koers nog niet gezakt is.

Dat heb ik bijvoorbeeld dit jaar nog gedaan bij de overname van Euronext door de New York Stock Exchange. Ik heb mijn gekregen aandelen NYSE Euronext onmiddellijk verkocht. Ik heb er – op 5 april 2007 – nog 72,15 euro voor gekregen. Nu noteren diezelfde aandelen amper nog tegen 60 euro.

Ik hield me dus al klaar om ook de Northgate-aandelen die ik tegemoet mocht zien, metéén van de hand te doen. Maar we krijgen helemaal géén aandelen Northgate in de handen gestopt. Het overnamebod is uiteindelijk volledig in cash. En dat bezorgt mij dus dat vreemde gevoel.

Want als de vérkopende oprichter Jos Sluys wél bereid is om een deel van het overnamebedrag te ontvangen in de vorm van Northgate-aandelen, dan moet hij er toch een goed oog in hebben. En inderdaad: na die aanvankelijke daling van 88 naar 78 pence, is het aandeel-Northgate de jongste tijd weer fors aan het stijgen. Dat komt natuurlijk doordat er – nu het overnamebod volledig in cash is – géén bijkomende nieuwe aandelen Northgate gecreëerd zullen worden. Het aandeel Northgate staat nu weer op het niveau van begin mei, het moment waarop de overname van Arinso werd bekendgemaakt.

Kijk, aanvankelijk was ik blij dat ik 25 euro cash zou ontvangen (en niét zou moeten overgaan tot de onmiddellijke vérkoop van mijn gekregen Northgate-aandelen). Maar nu begin ik er anders tegenaan te kijken. Waarom krijgt Jos Sluys wél Northgate-aandelen en wíj niet? Misschien is het deze keer wél interessanter om betaald te worden met aandelen? Ik ben er nog niet helemaal uit, maar ik begin almaar meer te overwegen om tegen Northgate te zeggen: “Hou uw cash maar, en geef dat papier hier!” Natuurlijk zal Northgate daarop niet ingaan. Maar we kunnen er zelf voor zorgen. Door deze keer omgekeerd tewerk te gaan. En de gekregen cash om te zetten in aandelen Northgate. Zoals gezegd: ik ben er nog niet helemaal uit. Maar ik ga het aandeel Northgate zeker nog eens grondig bekijken.