Aan den arrivee ! is een rubriek in B€UR$$UCC€$, over aanbevolen aandelen die inmiddels zijn overgenomen.
Hier volgt een overzicht:
B€UR$$UCC€$ - nr. 140 – 21 september 2010
Crucell - rendement: (minstens) 44 % netto op (hoogstens) twintig maanden
En het gaat vooruit. Het gaat verbazend goed vooruit. (ik lijk wel Raymond van het Groenewoud)
Crucell is al het dertiende aandeel waarmee we zegevierend Aan den arrivee! komen. Dertien geslaagde ‘overnametips’ in amper 140 nummers van ‘Beurssucces’. Op naar de volgende?!
Het Nederlandse biotechnologiebedrijf Crucell is begin 2009 op onze radar terechtgekomen toen het Amerikaanse farmabedrijf Wyeth overwoog om Crucell over te nemen. Even later werd Wyeth zelf overgenomen door Pfizer. Toen was de overname van Crucell van de baan.
Vervolgens nam een ander Amerikaans farmabedrijf, Johnson & Johnson, een belang van 18 % in Crucell. Daarmee werd J&J de grootste aandeelhouder van Crucell. J&J betaalde 20,63 euro per aandeel. Dat was ver boven de toenmalige beurskoers. Het was een aanwijzing over de werkelijke waarde van het aandeel Crucell.
Nu maakt J&J bekend dat het van plan is een bod uit te brengen op héél Crucell. De Amerikanen willen 24,75 euro per aandeel betalen. Het management van Crucell zou daar wel oren naar hebben. Dat is begrijpelijk. Topman Ronald Brus (die nog maar sinds 2004 aan de leiding staat van het bedrijf dat in 1993 is opgericht) zou in dat geval voor 17,8 miljoen euro aandelen en opties kunnen verzilveren. Voor de hele directie samen gaat het om een kleine 40 miljoen euro.
Sommige grote aandeelhouders hebben al gemeld dat ze de biedprijs van 24,75 euro maar “mager” vinden. Van Herk Holdings bijvoorbeeld, heeft 9,6 % van Crucell in handen en is niet scheutig om op het bod in te gaan.
Analist Jan Van den Bossche van Petercam vindt ook dat het bod te weinig rekening houdt met de toekomstige groei van de producent van vaccins. Een bod van tegen de 30 euro per aandeel zou volgens hem meer op zijn plaats zijn geweest.
Het bod is nog niet officieel gelanceerd. Rekening houdend met de eerste reacties, zou het me niet verbazen mocht J&J er nog “een lepel suiker” aan toevoegen. Maar ook niet meer dan dat.
Zoals altijd, wacht ik rustig het officiële bod af. Als je daarop ingaat, ontvang je de biedprijs netto en zonder kosten. Als je nu al verkoopt op de beurs, ontvang je niet de volledige overnameprijs, want de beurskoers staat daar zo’n 1,5 % onder. En bovendien moet je dan nog beurskosten betalen ook. En als je nu al verkoopt op de beurs, maak je ook geen kans meer op die eventuele “lepel suiker” die J&J er misschien nog aan toevoegt om ook de laatste koppige aandeelhouders te doen slikken.
Ik heb Crucell voor het eerst aangeraden in ‘Beurssucces’ Nr. 59 van 13 januari 2009. Het aandeel kostte toen 17,10 euro. Als je het toen hebt gekocht, haal je een rendement van ruim 44 %. Maar het was het voorbije anderhalf jaar ook heel goed mogelijk om het aandeel te kopen tegen 14 euro (of lager). Als je dat hebt gedaan, kom je aan 76 % winst. Mijn persoonlijke rendement ligt daar ergens tussenin.
B€UR$$UCC€$ - nr. 135 – 17 augustus 2010
International Power - rendement: (minstens) 11 % in minder dan zes maanden
We zijn weer met een aanbevolen aandeel Aan den arrivee gekomen! In ‘Beurssucces’ Nr. 113 heb ik op 23 februari 2010 een beperkte aankoop van International Power aangeraden tussen 325 en 330 pence. Op dat moment waren onderhandelingen tussen International Power en GDF Suez afgesprongen. Maar het was mijn stellige overtuiging dat beide partijen mekaar vroeg of laat toch weer zouden gaan opvrijen. De nieuwe vrijage is er dus vrij snel gekomen.
GDF Suez krijgt een belang van 70 % in International Power zonder ook maar één cent op tafel te leggen. Precies zoals topman Gérard Mestrallet het al gepland had in januari.
Hoe is GDF Suez daarin geslaagd? De constructie is eigenlijk vrij eenvoudig. GDF Suez brengt zijn divisie ‘GDF Suez International’ onder bij International Power. Dat zijn de activiteiten in het Verenigd Koninkrijk en alle activiteiten buiten Europa.
Je zou ook kunnen zeggen dat ‘GDF Suez International’ eigenlijk verkocht wordt aan International Power. En dat GDF Suez zich laat betalen met aandelen van International Power. Die aandelen zullen afkomstig zijn van een kapitaalverhoging. De aandeelhouders van International Power moeten daarvoor nog hun goedkeuring geven. Maar dat vormt wellicht geen enkel probleem. Want deze keer is GDF Suez er wel in geslaagd om de grootste aandeelhouder van International Power voor zijn plannen te winnen. Het gaat om het Britse investeringsfonds Invesco, dat 11 % van International Power in handen heeft.
De hele operatie zou begin 2011 rond moeten zijn. Op dat moment zal GDF Suez 70 % in handen hebben van New International Power (de nieuwe naam voor het bedrijf). Voor de huidige aandeelhouders van International Power verandert er niets. GDF Suez doet geen overnamebod. De huidige aandeelhouders behouden hun effecten en die blijven verhandeld worden op de beurs van Londen.
GDF Suez heeft één kleine toegeving gedaan om (vooral) Invesco over de streep te trekken. De bestaande aandeelhouders van International Power krijgen een superdividend van 92 pence per aandeel. Let wel: het is niet GDF Suez dat het superdividend betaalt. Met andere woorden: International Power gaat zich nog dieper in de schulden steken om dat superdividend te kunnen betalen aan zijn huidige aandeelhouders.
Wat moet je nu doen als aandeelhouder van International Power? Je hoeft niet noodzakelijk iets te doen. Je kan gewoon aandeelhouder blijven en (later) dat superdividend opstrijken. Maar dat zou ik niet doen.
Mijn advies is: verkoop International Power. Daarvoor heb ik diverse redenen. Om te beginnen weten we nu zeker dat GDF Suez geen overnamebod doet. Hopen op een verdere (speculatieve) koersstijging heeft geen zin. Zoals je kon verwachten, leidde de bekendmaking van de transactie vorige week onmiddellijk tot een (beperkte) daling van het aandeel International Power.
Wachten op het superdividend heeft ook geen zin. Op de dag dat het superdividend van 92 pence wordt uitgekeerd, zal uiteraard de beurskoers (ongeveer) even veel dalen. Dat wordt voor de aandeelhouders dus een nuloperatie.
Erger nog: ze gaan er geld aan verliezen. Want op het dividend moet uiteraard belasting worden betaald. Er wordt 10 % bronbelasting ingehouden in het Verenigd Koninkrijk en 25 % roerende voorheffing in België. Van die 92 pence superdividend ontvangt een Belgische belegger dus maar 62,10 pence netto. En misschien rekent je bank of beursmakelaar ook nog kosten aan. Kortom: als je nu je aandelen International Power verkoopt, ontvang je die 92 pence netto (inbegrepen in de beurskoers, die na de uitkering van het superdividend toch zal zakken met ongeveer 92 pence).
Tijd dus om afscheid te nemen van International Power. Als je op mijn advies kocht tussen 325 en 330 pence, heb je (minstens) 11 % winst in minder dan zes maanden. In mei, juni en juli kon je het aandeel zelfs kopen onder 300 pence. Heb je dat gedaan, dan heb je meer dan 20 % winst.
B€UR$$UCC€$ - nr. 134 – 10 augustus 2010
Movetis - rendement: (minstens) 55 % netto in acht maanden
En dat is dan nummer elf! Het elfde aandeel dat we in het jonge bestaan van ‘Beurssucces’ hebben aangekocht en waarmee we zegevierend Aan den arrivee! zijn gekomen. Dat wil zeggen: het bedrijf wordt overgenomen tegen een (veel) hogere prijs dan onze aankoopprijs. Krijgen we Aan den arrivee! ook bloemen en kussen? Met de winstpremie alleen kan ik ook al genoegen nemen…
Het farmaceutische bedrijf Movetis bestaat nog maar sinds 2006. Toen is het afgesplitst van Jansen Pharmaceutica, de Belgische dochter van het Amerikaanse geneesmiddelenconcern Johnson & Johnson (J&J).
Movetis ontwikkelt geneesmiddelen voor de behandeling van maag- en darmaandoeningen. Johnson & Johnson beschouwde die in 2006 niet langer als een kernactiviteit.
Sinds 4 december 2009 noteert Movetis op de beurs. Je kon bij de beursgang inschrijven tegen 12,25 euro per aandeel. Ik heb je toen aangeraden om dat te doen. Voor een beperkt bedrag. Waarom voor een beperkt bedrag? Omdat Movetis toen nog geen enkel geneesmiddel op de markt had en ten vroegste in 2013 winst zal maken.
Movetis had toen al wel de Europese goedkeuring op zak voor Resolor. Dat is een medicijn tegen chronische constipatie bij vrouwen. Mannen die een moeilijke stoelgang hebben, kunnen dat middel niet voorgeschreven krijgen. De Europese overheid heeft het alleen goedgekeurd voor vrouwen.
Sinds 27 januari 2010 is Resolor op de markt in Duitsland. Movetis heeft ook al verkoopploegen in het Verenigd Koninkrijk en in België. Maar zo’n jong bedrijfje kan onmogelijk zelf de wereldwijde verkoop van een geneesmiddel organiseren. Movetis zocht dus een partner voor de verkoop in de rest van Europa.
Bij die zoektocht is Movetis in contact gekomen met de Brits-Ierse farmagroep Shire. Als partner zou Shire een percentage ontvangen op de verkoop van Resolor. In de plaats van te partneren doet Shire een overnamebod op Movetis. Op die manier is de volledige toekomstige winst van Resolor voor Shire.
Het is Shire niet alleen te doen om Resolor. Want Movetis ontwikkelt ook nog andere geneesmiddelen voor maag- en darmaandoeningen. En dat is bij Shire wél een kernactiviteit. Die wordt nu ondergebracht bij Movetis. Het bedrijf uit Turnhout zal voortaan Shire Movetis heten. De ploeg van Movetis zal binnenkort ook Mezavant commercialiseren. Dat is een geneesmiddel van Shire, tegen darmontsteking.
Shire biedt voor Movetis 19 euro per aandeel. Dat is ruim 55 % boven de prijs waartegen het bedrijf acht maanden geleden naar de beurs is gekomen. Wie het nadien op de beurs heeft gekocht, haalt een nog (veel) groter rendement op een nog (veel) kortere termijn.
Movetis zelf heeft al ingestemd met het overnamebod. Maar de uiteindelijke beslissing ligt natuurlijk bij de aandeelhouders. De grootste aandeelhouder, de durfkapitaalgroep Sofinnova, heeft 28,2 % van Movetis in handen en heeft ook al ingestemd met het bod. Dat is ook het geval voor ‘Life Sciences Partners’, dat 10,7 % van Movetis in handen heeft. Het lijdt weinig twijfel dat alle aandeelhouders uiterst tevreden zijn met de overnameprijs van 19 euro per aandeel. Jij en ik toch ook?!
B€UR$$UCC€$ - nr. 128 – 8 juni 2010
Punch Telematix - rendement: 34 % in vijf maanden
Het is zo ver! Voor de tiende keer in het jonge bestaan van ‘Beurssucces’ zijn we met een aandeel Aan den arrivee! gekomen. Dat wil zeggen: we hebben een aandeel aangekocht met het oog op een (snelle) overname en die is er ook gekomen.
Ik heb je Punch Telematix enkele keren aangeraden in de maand februari, toen de koers 2,18 à 2,28 euro bedroeg. Naar goeie gewoonte heb ik het aandeel ook zelf gekocht. Mijn gemiddelde aankoopprijs bedraagt 2,34 euro. Mijn rendement bedraagt dus 34 % in (minder dan) vijf maanden.
Want inderdaad: op maandag 7 juni is het overnamebod van het Amerikaanse bedrijf Trimble van start gegaan. Het bedraagt 3,15 euro per aandeel en het loopt nog tot en met 25 juni. Ga in op het bod!
Ons rendement had veel hoger kunnen zijn. De voorbije maanden is er op de beurs gespeculeerd op een biedoorlog tussen diverse kandidaat-overnemers. Die speculatie joeg het aandeel op 26 april op tot een hoogste koers van 4,25 euro. Hadden we toen maar verkocht… De beurs is (andermaal) de tempel van de spijt.
Toch zou ik niet uitsluiten dat er nog een biedoorlog komt. “Buurman” Transics (Brussel: TRAN - BE0003869865; koers: 5,09 euro) deed de voorbije maanden al eens een poging om zijn concurrent in de productie van boordcomputers voor vrachtwagens over te nemen. Voor 4 aandelen Punch Telematix zou je 1 nieuw aandeel Transics krijgen + 4,25 euro cash. De waarde van het bod kwam toen neer op 2,78 euro per aandeel Punch Telematix en werd door Punch Telematix afgewezen.
Zal Transics de buit zomaar in handen laten van Trimble? Of doen ze een nieuwe poging? Dan zullen ze uit een ander vaatje moeten tappen. Het vorige bod van Transics is nu maar 2,335 euro per aandeel Punch Telematix meer waard. Dat komt door de koersdaling van het aandeel Transics.
Ofwel moet Transics méér cash op tafel leggen. Maar dat is niet vanzelfsprekend. Ofwel moet Transics méér eigen aandelen aanbieden (en dan moet er dus een grotere kapitaalverhoging komen). Maar dan moet de toekomstige winst ook over zo veel meer aandelen Transics verspreid worden. Voorwaar een dilemma voor Transics. Daar ligt wellicht ook de verklaring voor de aanhoudende daling van de beurskoers van Transics.
Wat Transics ook moge doen, je mag nu gerust ingaan op het overnamebod van Trimble. Als Transics later toch een hoger bod zou uitbrengen, dan mag je nog altijd ingaan op dat nieuwe, hogere bod. Als je tijdig ingaat op het bod van Trimble, staat het overnamebedrag op 7 juli op je rekening.
B€UR$$UCC€$ - nr. 109 – 25 januari 2010
Cadbury - rendement: (ongeveer) 9 % op vier maanden
Vraag: Hoe groot is het verschil tussen ‘belachelijk’ en ‘goed’?
Antwoord: 14 %!
Toen de Amerikaanse voedingsgigant Kraft in september vorig jaar de Britse chocoladeproducent Cadbury wou overnemen voor 745 pence per aandeel, noemde Cadbury-topman Roger Carr dat bod “belachelijk”. Vorige week verhoogde Kraft zijn bod tot 850 pence per aandeel en nu spreekt Carr van een “goed” bod.
In ‘Beurssucces’ Nr. 91 heb ik je op 15 september aangeraden om Cadbury te kopen, met het oog op een hoger bod. De beurskoers van Cadbury bedroeg toen 777,50 pence. Mijn verwachting was toen dat Kraft met een nieuw bod op de proppen zou komen, ergens tussen 855 en 1.070 pence.
Die verwachting is min of meer uitgekomen. Het nieuwe bod bedraagt 850 pence. Dat is ’n goeie 9 % boven de beurskoers van toen.
Het gaat andermaal niet om een overnamebod in cash. De biedprijs bestaat uit drie onderdelen. Er is 500 pence cash. Daarnaast is er voor 340 pence in aandelen van overnemer Kraft. En tenslotte is er een “extra” dividend van 10 pence.
Een hoger bod moet je nu niet meer verwachten. Cadbury heeft ingestemd met het bod van Kraft en de Amerikanen zijn schrander genoeg geweest om die belofte te betonneren. Ze hebben met Cadbury een “verbrekingsvergoeding” van 118 miljoen pond (’n goeie 103 miljoen euro) afgesproken. Een tegenbieder zou niet alleen méér moeten bieden dan Kraft, maar bovendien ook nog eens die verbrekingsvergoeding voor zijn rekening moeten nemen. Dat zal niet gebeuren.
Als je al op het eerdere bod van Kraft bent ingegaan, hoef je nu niets meer te doen. Je stemde toen al – in theorie – in met het lagere bod en dan is het zonneklaar dat je ook het hogere bod aanvaardt. Wie nog niet op het (lagere) bod is ingegaan, krijgt dezer dagen de vraag opnieuw voorgelegd door zijn bank. Ga nu zéker in op het bod.
Zodra meer dan de helft van de aandelen in het bod zijn ingebracht, kan Cadbury overgaan tot de betaling van het “extra” dividend van 10 pence. Daarop moet wel 25 % Belgische dividendbelasting betaald worden.
Vervolgens gaan de aandelen Cadbury over in handen van Kraft. Op dat moment ontvang je 500 pence cash + 0,1874 nieuwe aandelen Kraft.
Voor ons, inwoners van de eurozone, kan de overnameprijs dus nog op diverse manieren schommelen. Hij is afhankelijk van de wisselkoers van het Britse pond, de wisselkoers van de Amerikaanse dollar én de beurskoers van Kraft.
Wanneer de betaling plaats heeft, is nu nog niet bekend. Afhankelijk van de wisselkoers- en beurskoersschommelingen kunnen we op dat moment nog beslissen wat we precies gaan doen.
Toch zou ik nu al een strategie voorop willen stellen.
Als je geen Britse ponden nodig hebt, kan je die beter meteen omwisselen naar euro (tenzij we tegen die tijd een interessant Brits aandeel in het vizier zouden krijgen).
Nu al een advies geven voor de aandelen Kraft is delicaat. Je moet wel weten dat hefboomfondsen de voorbije maanden meer dan 20 % van de aandelen van Cadbury hebben opgekocht. Zij willen een snelle winst boeken en zijn normaal niet van plan om de verkregen aandelen Kraft langere tijd bij te houden. Anders gezegd: ze zullen die wellicht zo snel mogelijk van de hand doen. Dat kan dus kort na de overname van Cadbury leiden tot een uitverkoop en dus een koersdaling van Kraft.
Als je ook je aandelen Kraft wil verkopen, moet je dat dus doen zodra je ze in je effectenportefeuille ziet verschijnen. Als de beurskoers dan al fors aan het zakken is, kun je die aandelen Kraft beter bijhouden voor de middellange termijn. Na de waarschijnlijke correctie, volgt later wel weer een herstel. Want – wat Warren Buffett ook moge beweren – Kraft heeft géén buitenissige prijs betaald voor Cadbury en zal later zeker de vruchten plukken van deze overname.
B€UR$$UCC€$ - nr. 100 – 17 november 2009
Smit Internationale - rendement: tussen 0 en 106 % (afhankelijk van het moment van aankoop)
We mogen nog eens zegevierend beide armen in de lucht steken. Voor de achtste keer sinds de geboorte van ‘Beurssucces’ zijn we met een aandeel Aan den arrivee!
Boskalis, de grootste baggergroep ter wereld, neemt Smit Internationale over, het grootste sleep- en bergingsbedrijf ter wereld. Boskalis betaalt 60 euro per aandeel.
Ik heb Smit voor het eerst vermeld in Nr. 46 van ‘Beurssucces’, op 7 oktober 2008. Het aandeel kostte toen 61,22 euro. Boskalis was toen van plan een overnamebod te doen tegen 62,50 euro en Smit had al laten weten dat die prijs te laag was. In de plaats van een hoger bod uit te brengen, blies Boskalis zijn overnameplannen toen af.
Ik schreef het nog in Nr. 55, op 9 december 2008: “Bedrijven die een bod hebben afgeslagen, zullen in de toekomst misschien opgeslorpt worden tegen veel lagere prijzen.” Uiteindelijk valt het nog mee: 60 euro is niet zo veel lager dan 62,50 euro.
Wie alleen aandelen Smit heeft gekocht begin oktober 2008, heeft nu een rendement van 0 %. Maar normaal gesproken, ben jij niet in dat geval. Want ik heb het in ‘Beurssucces’ ondertussen al acht keer over Smit gehad. Telkens heb ik erop gewezen dat je het aandeel mocht (bij)kopen.
Wie voldoende durf – en geluk – had, kon Smit op 4 december 2008 op de kop tikken tegen de laagste koers van 29,06 euro. Wie dat heeft gedaan, heeft een rendement van 106 %!
De realiteit zal wel ergens tussenin liggen. Na een eerste aankoop tegen 59,26 euro, heb ik zelf enkele keren bijgekocht tegen lagere koersen. Mijn gemiddelde aankoopkoers bedraagt 46,05 euro. Mijn rendement bedraagt dus ’n goeie 30 %.
Het bod is nog niet officieel van start gegaan. Je kan je aandelen dus nog niet aanbieden. Je zal nog een tijdje geduld moeten oefenen. Want Boskalis en Smit zijn het nu wel eens over de overname, maar natuurlijk moet nu eerst een due diligence worden uitgevoerd. Dat is een onderzoek van de boekhouding. Dat boekenonderzoek kan nu zeer snel van start gaan en zal hooguit zes weken duren. Daarna kan Boskalis zijn overnamebod uitbrengen. De kans is dus groot dat we onze centen pas in 2010 zullen ontvangen.
Als je dringend cash nodig hebt, zou je kunnen overwegen om je aandelen op de beurs te verkopen. Zelf ga ik dat niet doen en ik raad het je ook af. Bij een overname wacht ik altijd het normale, volledige verloop van een bod af. Daar heb ik twee goeie redenen voor.
Als je het aandeel vooraf op de beurs verkoopt, krijg je natuurlijk nooit de volledige waarde van het bod. Want niemand zal nu aandelen Smit kopen tegen 60 euro, als hij ze straks aan Boskalis moet afgeven tegen 60 euro.
De beurskoers zit er wel dicht tegenaan. Vorige vrijdag was de slotkoers 59,60 euro. Als je op de beurs verkoopt tegen die koers, mis je dus de laatste 0,67 %. Bovendien moet je op die verkoop beurskosten betalen. Als je het bod afwacht, krijg je 60 euro nétto.
En er is nog een tweede reden om altijd het finale bod af te wachten: je weet nooit wat er nog kan gebeuren. In dit geval moet je geen hoger bod meer verwachten van een andere kandidaat-overnemer. Maar Ben Vree, de voorzitter van Smit, heeft zich al laten ontvallen dat de overnameprijs nog niet definitief is. “We hebben nog niet de tijd gehad om een goed inzicht in alle financiën te krijgen”, zegt Vree.
Als je meteen zou beginnen hopen op een (veel) hogere prijs, dan wordt die hoop meteen de bodem in geslagen door de topman van Boskalis. Peter Berdowki verwacht niét dat de prijs nog zal veranderen. Toch verkies ik rustig het bod af te wachten en misschien toch nog een klein extraatje mee te pikken.
B€UR$$UCC€$ - nr. 93 – 29 september 2009
Solvay
De Amerikaanse farmagroep Abbott neemt Solvay Pharma over. Abbott betaalt 5,2 miljard euro voor de farmadivisie van Solvay (Brussel: SOLB - BE0003470755; koers: 74,73 euro).
Ik heb het aandeel Solvay aangeraden in Nr. 72 (15 april 2009), toen het ongeveer 65 euro kostte. Aangezien het overnameverhaal hiermee helemaal achter de rug is, zijn we Aan den arrivee ! gekomen en nemen we afscheid van Solvay. Dat is dan meteen het zevende overnameverhaal waarop we met $UCC€$ hebben ingespeeld sinds de start van B€UR$$UCC€$, een kleine twee jaar geleden.
B€UR$$UCC€$ - nr. 70 – 31 maart 2009
Mitiska - rendement: (minstens) 5,77 % in (hoogstens) een jaar
Het was al een tijdje geleden dat we nog eens met een aandeel tot Aan den arrivee waren geraakt. De vorige keer was in Nr. 37, op 5 augustus 2008. Toen sloegen we twee vliegen in een klap. Innogenetics werd overgenomen door Solvay en Anheuser-Busch werd opgeslokt door InBev.
Mitiska is al het zesde aandeel dat in ‘Beurssucces’ is aanbevolen en nadien tegen een hogere prijs van de beurs wordt gehaald. Ik denk niet dat ik dat hoge gemiddelde zal kunnen aanhouden (6 overgenomen aandelen in 70 nieuwsbrieven). Hoewel, als trouwe lezer weet je dat er nog een aantal ijzers in het vuur liggen.
Topman Luc Geuten gaat via zijn vennootschap Boston een bod doen op alle aandelen Mitiska tegen 13,75 euro. Een klein jaar geleden – in april 2008 – heb ik hier aangeraden om Mitiska te proberen kopen tegen 13 euro (de beurskoers was toen nog 14,15 euro). Dat advies is later herhaald tegen lagere koersen (tegen 12,93 euro op 7 oktober 2008 en tegen 12,60 euro op 23 december 2008).
Wie destijds meteen heeft toegehapt, haalt nu, een jaar later, een (bruto) rendement van 5,77 %. Wie wat langer heeft gewacht, haalt een hoger rendement op een kortere tijd.
Met dat rendement zal toch niemand uitbundig triomferend Aan den arrivee komen. Het overnamebod van Geuten wordt algemeen omschreven als “krenterig”. Want tegelijk met de bekendmaking van het overnamebod, zijn ook de jaarresultaten van Mitiska gepubliceerd. Daaruit blijkt dat de holding bij het afsluiten van zijn boekjaar – op 31 januari 2009 – een netto-actiefwaarde had van 15,78 euro per aandeel!
Kunnen we van Luc Geuten verwachten dat hij dié prijs op tafel legt? Natuurlijk niet. Dat zal hij nooit doen. De overname is voor hem alleen interessant als hij de aandelen tegen een lagere prijs kan kopen. Geuten heeft voor zichzelf dus een winstmarge gereserveerd van 14,76 %.
Het overnamebod is nog niet officieel gelanceerd. Je hoeft – en kán – dus nog niets doen. Mogelijk proberen belangenorganisaties van minderheidsaandeelhouders nog een (iets) hogere biedprijs uit de brand te slepen. De topman mag er best een geut bij doen. Enkele geuten, zelfs. Ik zal eens informeren wat mogelijk is en hou je natuurlijk op de hoogte.
Het korte beursleven van Mitiska bevat een aantal wijze lessen voor beleggers. Het toeval wil dat ikzelf over Mitiska niet te klagen heb.
Toen de aandelen in 1999 naar de beurs werden gebracht tegen 33,50 euro per stuk, heb ik wijselijk bedankt voor het aanbod. Vervolgens reed het bedrijf recht naar de afgrond, door een dramatische investering in de Duitse decoratie- en tapijtketen Frick en de lancering – in volle internetbubbel – van Mitiska Net Fund Europe.
Om te overleven, moest Mitiska in juni 2005 uiteindelijk een kapitaalverhoging doen tegen 5 euro per aandeel. Er moest zo veel nieuw kapitaal worden gevonden dat de kapitaalverhoging niet alleen open stond voor de bestaande aandeelhouders. Iederéén mocht meedoen. Toén heb ik dus mijn allereerste aandelen Mitiska gekocht.
Het is iets om in het achterhoofd te houden als straks weer bedrijven in acute geldnood kapitaalverhogingen doorvoeren. Als we – als niet-aandeelhouder – de kans krijgen om mee te doen, moeten we dat zeker aandachtig bekijken.
Hoewel jij en ik nu de kans krijgen om met winst uit te stappen, was ík alvast liever op deze trein blijven zitten. Amper drie maanden geleden zei het bedrijf zelf nog: “Mitiska gelooft dat de financiële en economische crisis op korte en middellange termijn interessante investeringsopportuniteiten zou kunnen bieden en houdt zijn cashreserve aan om ten gepaste tijde te kunnen investeren en beloftevolle ondernemingen verder te kunnen ondersteunen.”
Nu zegt Luc Geuten eigenlijk: “Die interessante investeringsopportuniteiten hou ik liever voor mezelf. Voor de mensen die tien jaar geleden hun vertrouwen en hun centen hebben gegeven, tegen 33,50 euro per aandeel, ça c’est la vie! Voor de mensen die drie jaar geleden het bedrijf van de ondergang hebben gered bij de kapitaalverhoging, ça c’est la vie! De koopjes die ik nu overal in Europa kan doen, zijn lekker voor mij alleen. Voor de geutelingenworp kun je elk jaar naar de Oost-Vlaamse gemeente Brakel. Ik hou mijn lekkernijen voor mezelf.”
B€UR$$UCC€$ - nr. 37 – 5 augustus 2008
Anheuser-Busch - rendement: 27 % in vier maanden
In ‘Beurssucces’ Nr. 30 heb ik je op 27 mei aangeraden om aandelen Anheuser-Busch te kopen tegen (of onder) 55 dollar. Nu is de Belgisch-Braziliaanse brouwer InBev bereid om die van jou over te kopen tegen 70 dollar. Daarmee boek je 27 % winst.
Bij mijn eerste aankoopadvies was er van een officieel overnambod op de brouwer van Budweiser (‘Bud’) nog geen sprake. Maar voor de goede verstaander, waren de voortekenen duidelijk.
Toen InBev op 11 juni een officieel bod deed van 65 dollar per aandeel, bleef de directie van Anheuser-Busch daar Oost-Indisch doof voor. Jaja,… dat kennen we. A fistful of dollars extra, kan wonderen doen. Toen InBev 5 dollar per aandeel extra op tafel legde, voltrok het mirakel zich nog datzelfde weekend: dát hadden ze bij Anheuser-Busch wél goed gehoord!
Het overnamebod is nog niet officieel gelanceerd. Je kan je aandelen Anheuser-Busch dus nog niet aanbieden aan InBev. Tegen het einde van het jaar moet alles achter de rug zijn en ontstaat de nieuwe biermastodont ‘Anheuser-Busch InBev’.
Je zal wel niet letterlijk tot eind december op je centen moeten wachten. Misschien verschijnen ze al in november of oktober op je rekening. Of eind september?
Je zou je aandelen Anheuser-Busch nu ook al op de beurs kunnen verkopen, maar dat zou ik niet doen. Als je geduldig wacht, zul je 70 dollar nétto per aandeel ontvangen. Als je nú verkoopt op de beurs, krijg je niet eens 68 dollar brúto, want dan moet je ook nog beurskosten betalen. Kortom: die enkele maanden geduld, bezorgen je een rendement van bijna 4 % netto. Ik hoef niet uit te leggen dat je daar op een hoogrentend spaarboekje een jaar op moet wachten.
Misschien wacht er je ook nog een leuk extraatje. Die aandelen Anheuser-Busch hebben we eind mei (of begin juni) gekocht met dure euro’s. Die dure euro’s zijn bij onze aankoop van Anheuser-Busch omgezet in goedkope Amerikaanse dollars.
Is het jou ook al opgevallen dat de Amerikaanse dollar niet verder wegzakt? Integendeel! De Amerikaanse dollar staat tegenover de euro op zijn hoogste niveau in zes weken. Het is goed mogelijk dat de dollar verder herstelt.
Ik heb vroeger – in Nr. 3 - al eens uitvoerig uitgelegd waarom ik er geen voorstander van ben om te beleggen (‘speculeren’) in vreemde valuta. Dit is dan ook geen oproep om Amerikaanse dollars te kopen. Maar als je Amerikaanse dollars hébt – bijvoorbeeld omdat je aandelen Anheuser-Busch hebt gekocht – dan profiteer je nu van elke verdere stijging van de Amerikaanse munt.
B€UR$$UCC€$ - nr. 37 – 5 augustus 2008
Innogenetics - rendement: (minstens) 8 % op minder dan elf maanden
In het allereerste nummer van ‘Beurssucces’ heb ik je op 30 oktober 2007 aangeraden om “een lotje” te kopen van Innogenetics tegen 6 euro of lager. Met die omschrijving wou ik aangeven dat biotechnologie-aandelen toch altijd een beetje een gok blijven. Maar ook dat ik er vertrouwen in had dat de nieuwe bedrijfsleiding Innogenetics eindelijk winstgevend zou maken.
Ik was duidelijk niet de enige. De voorbije weken heeft zich een overnamegevecht om Innogenetics afgespeeld. Die strijd lijkt nu beslecht.
Solvay heeft zijn bod verhoogd tot 6,50 euro per aandeel Innogenetics. Concurrent Gen-Probe noemt een eventuele verdere verhoging “financieel niet zinvol” en trekt zijn bod van 6,10 euro per aandeel in.
In de wandelgangen wordt gefluisterd dat Innogenetics nog gesprekken voert met twee andere bedrijven over een mogelijk tegenbod. Ik hecht daar niet veel geloof aan en de beurs blijkbaar ook niet. Want de beurskoers blijft netjes ónder de biedprijs van Solvay.
Als de beurswaakhond CBFA het bod van Solvay tijdig goedkeurt, gaat de biedperiode van start op dinsdag 12 augustus. Je hebt er alle belang bij om dan onmiddellijk je aandelen aan te bieden. Anders verlies je het misschien uit het oog en ben je te laat. Je krijgt dan wellicht nog een tweede kans. Maar dan moet je ook zo veel langer op je centen wachten.
De biedperiode loopt tot 5 september. Enkele dagen na het afsluiten, ontvang je de betaling van de aangeboden aandelen.
En wat als er toch nog een hoger bod zou komen? Dat kan geen kwaad. Integendeel.
Een tegenbieder kan toeslaan tot twee dagen voor het einde van de biedperiode van Solvay. Hij moet dan minstens 5 % hoger bieden. Dat is dus minstens 6,83 euro.
Als dat mirakel zich zou voltrekken, dan kan je nog altijd op dat hogere bod ingaan. Op dat moment vervalt de toezegging die je aan Solvay hebt gedaan. Laat maar komen!
B€UR$$UCC€$ - nr. 31 – 3 juni 2008
Distrigas - rendement: (minstens) 36 % op zes maanden
In het jonge bestaan van ‘Beurssucces’ is Distrigas al het derde aandeel waarmee we zegevierend de finish bereiken. In Nr. 4 heb ik op 20 november 2007 aangeraden om Distrigas te proberen kopen tegen 5.000 euro of lager. Dat was toen vijf dagen lang mogelijk. In januari kreeg je drie dagen lang een nieuwe kans.
Vorige week donderdag heeft Suez beslist om zijn Distrigas-aandelen te verkopen aan de Italiaanse olie- en gasproducent ENI. De Italiaanse groep bood 6.809,64 euro per aandeel. ENI legt geen geld op tafel. De Italianen geven Suez een pakket energieactiviteiten dat overeenkomt met de verkoopprijs van Distrigas.
Suez had 57,25 % van Distrigas in handen. Die aandelen gaan nu over in Italiaanse handen. Met andere woorden: Distrigas krijgt een nieuwe hoofdaandeelhouder. In zo’n geval is de nieuwe hoofdaandeelhouder verplicht om ook alle andere aandeelhouders de kans te geven hun aandelen te verkopen tegen dezelfde voorwaarden.
Ook jij en ik zullen dus kunnen verkopen tegen 6.809,64 euro. Wie gekocht heeft tegen 5.000 euro, haalt een rendement van ruim 36 %. En ondertussen hebben we ook nog een dividend ontvangen van 3,66 % netto.
Wat doe je ondertussen met je aandelen Distrigas? Zoals je weet, ben ik er voorstander van om altijd het volledige einde van het verhaal af te wachten. Dan zal je dus nog enkele maanden op je geld moeten wachten. Maar de kans bestaat dat je voor dat geduld beloond zal worden. De kans bestaat dat ENI uiteindelijk méér zal betalen dan 6.809,64 euro. De prijs kan nog worden opgetrokken als de juiste waarde bekend is van een aantal contracten van Distrigas. Mogelijk krijg je uiteindelijk nog 7 % extra voor je aandelen Distrigas. Dat zou de overnameprijs op 7.306 euro brengen. Het is lang niet zeker of je dié prijs uiteindelijk zal krijgen, maar dat vooruitzicht is aantrekkelijk genoeg om je aandelen Distrigas nog enkele maanden bij te houden.
B€UR$$UCC€$ - nr. 29 – 20 mei 2008
Tele Atlas - rendement: (minstens) 10,80 % netto op minder dan vier maanden
Vorige week woensdag heeft de Europese Commissie vervroegd haar goedkeuring verleend aan de overname van Tele Atlas door TomTom. Daarmee is Tele Atlas de tweede transactie in het jonge bestaan van ‘Beurssucces’ die met succes wordt afgerond.
Ik heb Tele Atlas voor het eerst ter sprake gebracht in Nr. 16, op 19 februari. Het aandeel kostte toen 26,33 euro. Terwijl iedereen kon weten dat TomTom er 30 euro voor bood. De schrik dat ‘Europa’ de overname niet zou goedkeuren, zorgde ervoor dat je ver onder die biedprijs van 30 euro kon kopen.
Ik zou het niet mogen schrijven – want ik heb er al eens een kwaaie reactie van een lezer voor gekregen – maar op een bepaald moment (op 11 april) kon je Tele Atlas zelfs oppikken tegen 20,21 euro. Wie zo koelbloedig was om dat te doen, heeft een bruto rendement van 48,44 % op twee maanden.
Zelf heb ik er altijd voor gewaarschuwd om niet al te driest tewerk te gaan. Er is altijd een risico – hoe klein ook – dat ‘Europa’ een overname verhindert. Als ik jou als gek Tele Atlas had doen kopen en dát rampscenario had zich voltrokken, dan was je nu misschien razend kwaad op mij. Dan heb ik liever dat je tevreden bent met deze operatie en alleen maar hoeft te betreuren dat het nóg veel beter had kunnen zijn…
Zelf heb ik twee keer Tele Atlas gekocht: tegen 27,13 euro en tegen 26,90 euro. Ook voor mezelf geldt dus: de winst had nóg veel groter kunnen zijn. Ik heb het al uitgerekend. Ik hou er maar 10,80 % netto winst aan over. Op iets minder dan vier maanden.
B€UR$$UCC€$ - nr. 19 – 11 maart 2008Cumerio - rendement: (minstens) 5,26 % netto op minder dan vier maanden
‘Beurssucces’ is van start gegaan op 30 oktober 2007. Op maandag 3 maart 2008 is onze eerste transactie afgerond. Die dag hebben we – van overnemer Norddeutsche Affinerie - 30 euro netto per aandeel ontvangen voor onze aandelen Cumerio. Ons eerste kleine B€UR$$UCC€$.
In Nr. 2 heb ik op 6 november inderdaad aangeraden om Cumerio te kopen tegen 28,50 euro of lager. Ik heb Cumerio toen “het betere spaarboekje” genoemd. Op minder dan vier maanden heeft dat “spaarboekje” ons nu minstens 5,26 % opgebracht.
Minstens 5,26 %! Want het was in november, december en januari bijna doorlopend mogelijk om Cumerio ónder 28,50 euro te kopen. Op 22 januari kon het zelfs tegen 27,55 euro.
