Pernod Ricard - rendement: 30 % in drie maanden

  In ‘Beurssucces’ Nr. 74 heb ik je op 28 april aangeraden om Pernod Ricard te kopen. De Franse onderneming is een van de wereldleiders op het gebied van wijn en sterke drank. De naam van het bedrijf roept natuurlijk in de eerste plaats herinneringen op aan de pastis (een likeur op basis van anijs) die aan de man gebracht wordt met de inslaande slogan “Un Ricard, sinon rien” (“Voor mij een Ricard; als dat er niet is, drink ik niks”).

  Maar de groep Pernod Ricard heeft liefst vijftien strategische wereldmerken in huis. En diverse plaatselijke merken die marktleider zijn in hun regio. Enkele voorbeelden die tot de verbeelding spreken: Chivas Regal (whisky), Martell (cognac), Beefeater (gin), Malibu (rum), Mumm (champagne), Jacob’s Creek (wijn) en Absolut (de meest verkochte vodka ter wereld).

  Absolut is er pas in juli 2008 bij gekomen, door de overname van de groep Vin&Spirit. Na de overname van Vin&Spirit klom de schuldenlast van Pernod Ricard tot 13 miljard euro. De groep dacht die last te kunnen torsen, maar de kredietcrisis besliste er anders over. In april dwongen de financiële markten Pernod Ricard tot een kapitaalverhoging. De nieuwe aandelen werden geplaatst tegen een spotprijs van 26,70 euro.

  Normaal duikt een aandeel ná een kapitaalverhoging lager, tot in de buurt van de prijs van de nieuwe aandelen. Normaal kun je aandelen van bedrijven die een kapitaalverhoging doorvoeren dus beter verkopen.

  In 2009 gebeurt het omgekeerde. Vóór een bedrijf nog maar overweegt om zijn kapitaal te verhogen, wordt de beurskoers al afgeslacht. Als het bedrijf bakzeil haalt en zijn kapitaal optrekt, feliciteert de beurs het bedrijf met zijn oplossing en gaat de koers weer stijgen. Zo ging het ook met AB InBev, Lafarge, Imerys en Danone.

  Albert Frère, die via GBL 8,2 % van Pernod Ricard in handen had, deed alvast enthousiast mee met de kapitaalverhoging. Het kostte GBL 88 miljoen euro. Maar Frère was méér dan enthousiast en gooide er nog eens 65 miljoen euro éxtra bovenop. Daardoor heeft GBL nu 8,8 % van Pernod Ricard in handen.

  Wellicht heeft Frère zijn goede vriend Patrick Ricard, de topman van het bedrijf, een handje toegestoken. De familie Ricard, die 12,43 % van de groep in handen had, zat niet goed genoeg bij kas om haar deel van de kapitaalverhoging volledig te onderschrijven. Voor de Ricards zat er niets anders op dan een deel van hun inschrijvingsrechten te verkopen. Aan Albert Frère?

  Met de opbrengst van die verkoop kon de familie Ricard dan de rest van haar inschrijvingsrechten uitoefenen. En Frère kon in één klap een groot pakket aandelen bijkopen zonder de beurskoers omhoog te jagen.

  Toen ik je het aandeel 3 maanden geleden aanraadde, kostte het 42,30 euro. Ik schreef er toen bij dat ik “er graag minstens 10 % winst mee wou boeken, maar dacht dat 30 % mogelijk was”. En daarom zette ik toen ook meteen een verkooporder in de markt, met een 30 % hoger limietkoers.

  Vorige week donderdag was het zo ver! Het aandeel bereikte een (voorlopig?) hoogste koers van 56,49 euro en mijn aandelen gingen de deur uit. Misschien stijgt het aandeel nog verder. Dat kan. Maar ik ben tevreden. Het heeft me gesmaakt en ik wil niet doorgaan tot dit feestje eindigt met een kater.

  Je mag niet uit het oog verliezen dat Pernod Ricard nog altijd op andere manieren zijn schuld verder moet verlichten. Daarom verkocht de groep vorige week zijn koffielikeur Tia Maria aan de Italiaanse groep Illva Saronno voor 125 miljoen euro. En er moet nog meer verkocht worden.

B€UR$$UCC€$ - nr. 85 – 4 augustus 2009

Sanofi-Aventis - rendement: 10 % op minder dan een maand

  Sanofi-Aventis, de grootste farmaceutische groep van Europa, heeft beter dan verwachte halfjaarresultaten bekendgemaakt. Prompt verhoogde topman Chris Viebacher de verwachtingen voor heel 2009.

  De nettowinst zou nu stijgen met 10 %. Eerder ging Sanofi-Aventis uit van een winststijging met 7 %. Sanofi-Aventis is wereldleider in griepvaccins en zal profiteren van de verspreiding van de Mexicaanse griep.

  Bij de bekendmaking van de cijfers spurtte het aandeel naar een hoogste koers van 48,14 euro. Maar toen ging het snel bergaf. Dat had te maken met ánder nieuws van het Franse geneesmiddelenbedrijf.

  Sanofi-Aventis wordt voor 100 % eigenaar van Merial. Dat is de derde grootste producent ter wereld van geneesmiddelen voor dieren. Sanofi-Aventis had al 50 % van Merial in handen en betaalt 2,8 miljard euro voor de andere helft.

  Vervolgens wil Sanofi-Aventis samen met zijn Amerikaanse concurrent Merck een nieuwe joint venture creëren. In dat gezamenlijke bedrijf zou Merial worden ingebracht door Sanofi-Aventis en Merck zou er zijn diergeneesmiddelendochter Intervet in onderbrengen. Het gecombineerde bedrijf zou ruim 30 % van de wereldmarkt voor diergeneesmiddelen in handen hebben.

  Dat is in elk geval een interessante markt. In 2008 was er een groei van 7,2 %. Het valt wel nog af te wachten of de Amerikaanse overheid zich niet zal verzetten tegen het ontstaan van zo’n sterke groep, die de concurrentie dreigt te verstikken.

  Zelfs als niet het volledige plan kan worden uitgevoerd, maakt Sanofi-Aventis zich sterk dat ook de overname van Merial alleen al vanaf dit jaar de winst per aandeel zal opkrikken. Waarom zakt dan de beurskoers? Omdat de analisten vinden dat Sanofi-Aventis te veel betaalt voor Merial. De toekomst zal uitwijzen wie gelijk heeft.

  Ons – jij en ik – kan het niet veel schelen. Vier weken geleden heb ik je aangeraden om Sanofi-Aventis te kopen tussen 40 en 42 euro. Dat was toen mogelijk (laagste koers: 40,91 euro op 13 juli). En ik heb je ook aangeraden om te proberen 10 % winst mee te pikken en dus ook al een verkooplimiet in de markt leggen tussen 46 en 48 euro. Als je dat gedaan hebt, zijn je aandelen nu de deur uit met (minstens) 10 % winst.

B€UR$$UCC€$ - nr. 71 – 7 april 2009

Brunel International - rendement: (minstens) 10 % in twee maanden

  Brunel is een Nederlands uitzendbedrijf (dat ondernemingen voorziet van interimpersoneel). Acht weken geleden heb ik het aandeel hier koopwaardig genoemd voor de korte óf de lange termijn. Het aandeel kostte toen 9,28 euro.

  “Wie snel 10 % winst probeert te maken, kan het beste meteen ook al een verkooporder plaatsen tussen 10 en 11 euro,” schreef ik toen.

  Heb jij ook een tussenspurtje van 10 % geplaatst? Dat was niet zo moeilijk. Er zat zelfs véél meer in. Eerst dook het aandeel nog naar een laagste peil van 6,81 euro. En vorige week veerde Brunel zelfs even op tot 11,50 euro. Tussen die twee uitersten ligt een koersstijging van ruim 68 %!

  Ondertussen heeft Brunel zijn jaarresultaten bekendgemaakt. In 2008 heeft Brunel zijn eigen winstverwachtingen gehaald. De omzet steeg 23 % (tot 714,2 miljoen euro). De bedrijfswinst ging 21 % hoger (tot 62,1 miljoen euro). En de nettowinst kwam zelfs 24 % hoger uit (op 45,6 miljoen euro).

  Voor 2009 is Brunel zeer voorzichtig: “We verwachten een uitdagend jaar. Deze periode van recessie zou onze omzet kunnen aantasten. Toch hebben we er vertrouwen in dat Brunel marktaandeel zal blijven winnen.” Met andere woorden: Brunel zou het dit jaar beter moeten doen dan zijn concurrenten.

  Als de omzet in 2009 zakt, zal onvermijdelijk ook de winst lager uitvallen. Op basis van de winst in 2008 bedraagt de koers/winst-verhouding nu 5,38. Dat is erg goedkoop. Maar 2008 was dan ook een topjaar. Als de winst in 2009 zou halveren – maar zo erg zal het toch wel niet zijn, zeker?! – dan komt de koers/winst-verhouding op 10,76. Dan is het aandeel – tegen de huidige koers – nog altijd niet duur.

  De boekwaarde is eind 2008 opgelopen tot 7,12 euro per aandeel. Zoals je weet, is de boekwaarde bij een winstgevend bedrijf zo ongeveer de absolute minimumwaarde. En toch is ook het aandeel Brunel begin maart daar onder gezakt (tot 6,81 euro). Dat was dan ook een absolute koopkans.

  Brunel trekt het dividend op met ruim 14 %. Het bedraagt nu 0,80 euro bruto. Als de beurskoers zakt tot 8 euro (of lager), kom je dus aan een dividendrendement van 10 % (of hoger). Voor niet-Nederlanders gaat daar helaas twee keer dividendbelasting van af (Nederlandse dividendbelasting én Belgische roerende voorheffing).

  Op 14 mei licht Brunel een eerste tipje van de sluier op over de gang van zaken in 2009. Het bedrijf maakt geen kwartaalresultaten bekend, er komt alleen een trading update, die ons duidelijk zal maken hoe de omzet evolueert.

  Ik zou daar geen al te hooggespannen verwachtingen bij hebben. Onlangs zei de topman van concurrent Randstad dat hij nog altijd geen herstel ziet in de uitzendsector. “Ik zou het graag willen, maar helaas bespeuren we dat nog altijd niet", zei Ben Noteboom.

  Wie het aandeel al gekocht heeft, mag het bijhouden voor de langere termijn. Als je ook al een tussenspurtje hebt geplaatst, kan je nu beter weer in het peloton plaats nemen en lagere koersen afwachten om terug te kopen of bij te kopen. Tegen welke koersen dat mogelijk zal zijn, zal voor een groot stuk afhangen van het algemene beursklimaat.

B€UR$$UCC€$ - nr. 69 – 24 maart 2009

Bekaert - rendement: (minstens) 11 % in zeven weken

  Vorige week vrijdag is het aandeel Bekaert (tijdelijk?) uitgestegen boven 50 euro. Mijn verkooporder is dus uitgevoerd. Het gaat om (een deel van) de aandelen Bekaert die ik zeven weken geleden heb gekocht toen het aandeel terugviel tot (onder) 45 euro en waarover ik heb bericht in Nr. 62 (3 februari 2009).

  Ik heb toen al geschreven dat ik in het huidige beursklimaat een snelle winst van 10 % niet zou laten liggen en dat ik me dus klaar hield voor een tussenspurt tegen (ongeveer) 50 euro.

  Mijn winst bedraagt 11 % bruto. Jouw winst ligt misschien nog een flink stuk hoger. Want nadien heeft Bekaert zelfs nog een laagste koers bereikt van 37,25 euro. Wie de koelbloedigheid had om toén te kopen, staat al 34 % hoger.

  Voor mij is dit zeker geen “Vaarwel, Bekaert!”. Het is een “Tot Ziens!” Als het aandeel voldoende terugvalt, pik ik het weer op.

B€UR$$UCC€$ - nr. 54 – 2 december 2008

Belgacom - rendement: 13,64 % in vier maanden

  Drie weken geleden nog, heb ik je aangeraden om je klaar te houden voor een Tussenspurt met Belgacom. Ik stelde daarvoor een verkoopzone voorop tussen 29,50 en 30,50 euro. Vorige week donderdag was het eindelijk zo ver. Het aandeel Belgacom bereikte toen een hoogste koers van 29,74 euro. Mijn verkooporder stond op 29,58 euro.

  Het is goed mogelijk dat ik iets te goedkoop heb verkocht. Maar ik neem toch liever het zekere voor het onzekere. Als ik een verkoopzone vooropstel tussen 29,50 en 30,50 euro, staat het je vrij om bovenaan of onderaan in die vork plaats te nemen. Je zou er veiligheidshalve zelfs voor kunnen opteren om iets ónder die vork te gaan staan.

  Vrijdag kreeg het aandeel een tikje te verwerken. Daarvoor zijn diverse oorzaken.

  Om te beginnen: donderdagavond heeft Belgacom bekendgemaakt dat de inkoop van eigen aandelen is afgerond. Het telecombedrijf heeft voor 200 miljoen euro eigen aandelen ingekocht tegen een gemiddelde prijs van 27,1005 euro. Daarmee valt een grote koper (Belgacom) weg. Een terugval van de koers is dan logisch.

  Zou de koers niet kunnen stijgen als Belgacom eindelijk bekendmaakt dat er ook dit jaar nog een interimdividend wordt betaald? Dat is mogelijk. Maar het is niet zo waarschijnlijk. Want iedereen zit daar al op te wachten. Belgacom zei vorige week zelf “midden december naar buiten te komen met een beslissing over een tussentijds dividend, waardoor een uitkering voor het jaareinde niet in het gedrang komt”. Algemeen wordt een interimdividend verwacht van 0,50 euro per aandeel. Als het wordt aangekondigd, zal iedereen dat normaal vinden. Een positief effect op de koers moet je dan niet meer verwachten.

  Ondertussen raakte ook bekend dat de Bijzondere Belastinginspectie nu al 69 miljoen euro eist van Belgacom. De telecomgroep heeft een holding in Luxemburg, Belgacom Invest. Volgens de BBI wordt die vennootschap eigenlijk bestuurd vanuit België en moeten er daarom Belgische belastingen betaald worden. Volgens Belgacom is die claim van 69 miljoen euro ongegrond.

  Ondertussen is de leiding van het bedrijf in rustiger vaarwater gekomen. Didier Bellens blijft nog zes jaar topman. En er ligt een strategisch plan op tafel voor de periode 2009-2013, waarbij Belgacom conservatief en voorzichtig op zoek gaat naar expansie in het buitenland.

  Zoals eerder gemeld, heb ik vier maanden geleden aandelen Belgacom bijgekocht tegen 26,03 euro. Die heb ik nu dus van de hand gedaan met een winst van 13,64 %. Met de rest van mijn Belgacom-aandelen blijf ik rustig zitten, want ze vormen een mooi alternatief voor een hoogrentend spaarboekje.

B€UR$$UCC€$ - nr. 46 – 7 oktober 2008

Tessenderlo - rendement: 12,50 % op twee weken

  Twee weken geleden heb ik je aangeraden om (gedeeltelijk) winst te nemen op Tessenderlo als het aandeel tussen 36 en 38 euro zou belanden. Dat was vorige week woensdag het geval. Als ook jij een limietorder tegen die prijs in de markt had liggen, dan zijn ook jouw aandelen Tessenderlo verkocht. Voor zover jouw limiet niet hoger lag dan 36,48 euro. Dat was de hoogste koers van de dag. Ik nam genoegen met een verkoopprijs van 36 euro en boekte op die manier een winst van 12,50 % op twee weken.

B€UR$$UCC€$ - nr. 40 – 26 augustus 2008

Agfa-Gevaert - rendement: (minstens) 10 % op minder dan twee weken

  Twee weken geleden heb ik geadviseerd om bij Agfa-Gevaert een eerste aankoop te doen ónder 5 euro en die aandelen vervolgens te proberen verkopen tussen 5,50 en 6,50 euro. Beide transacties waren mogelijk. Ik heb ze dan ook zelf gedaan. Een tussenspurt die goed was voor (minstens) 10 % bruto rendement op (minder dan) twee weken.

  Agfa-Gevaert kopen ónder 5 euro was – sinds mijn advies – nog mogelijk van 12 tot en met 15 augustus. Verkopen bóven 5,50 euro, was voorlopig alleen mogelijk op 18 en 20 augustus.

  Om je Agfa’s boven 5,50 euro te verkopen, hoefde je die dagen niet noodzakelijk met de beurs bezig te zijn. Als je een verkooporder in de markt had staan – met een limiet (licht) boven 5,50 euro - is je order vanzelf uitgevoerd. Je verlooplimiet mocht dan niet hoger staan dan 5,65 euro. Want hoger zijn we (voorlopig) nog niet geweest. Bij fel schommelende aandelen zoals Agfa-Gevaert is het dus aan te bevelen om meteen na je aankoop al een vérkooporder in de markt te zetten.

  Ga ik je nu aanmoedigen om elke week een tussenspurtje te plaatsen? Dat is niet de bedoeling. Ik blijf in de eerste plaats beleggen voor de lange termijn. Ik kan er ook niets aan doen dat Agfa-Gevaert zo snel 10 % is gestegen. Maar jammer vind ik het niet.